19酒企去年＂蓄水池＂达387亿二八分化态势趋明显

对于酒企来说，有Rdquo水库，冠名预付款不仅能给公司带来充足的现金流，还能体现经销商对企业的信心和对未来产品销售的预期同时，白酒上市公司预收款额的变化也反映了行业的变化

据《证券日报》记者统计，2018年a股19家白酒上市公司预收账款金额为387.44亿元，去年年初为341.36亿元虽然19家酒企去年底预收账款总额较年初有所上升，但从个股公司来看，8家公司2018年预收账款较年初有所下降

8家公司的预付款

与年初相比。

《证券日报》记者统计Choice数据后注意到，在19家白酒上市公司中，青青酒业2018年预收账款增速最高，其次是顾靖酒厂和山西汾酒* 2018年，ST皇台，金种子酒，贵州茅台等8家公司预收账款较年初下降

在业内人士看来，白酒企业预付款的增速既反映了行业的冷暖，也反映了经销商的赚钱意愿。

事实上，2018年预收账款金额同比降幅最大的*ST皇台，已经连续三个会计年度经审计净利润为负，2017年末和2018年末经审计净资产连续为负公司已发布暂停上市公告，股票自2019年5月13日起暂停上市

此外，19家公司预付款金额的变化反映了当前白酒行业的整体情况，竞争更加激烈经销商对头部企业越来越有信心，而区域酒企和次高端品牌的酒企将面临更大的竞争压力

从2018年酒企营收增速来看，低于10%的公司有金辉酒业和顺鑫农业，均属于区域性酒企。

值得注意的是，贵州茅台作为白酒头部企业，去年的预收账款较年初下降了5.9%公司公告显示，报告期内，公司减少茅台酒经销商437家，取消经销商是贵州茅台清理渠道的重要举措在市场供不应求的背景下，卖茅台酒给经销商带来了丰厚的利润，这是白酒行业其他酒类不可能做到的

白酒专家蔡在接受《证券日报》记者采访时表示，在渠道层面，由于互联网和年轻消费者的崛起，传统资源渠道碎片化，消费者话语权增强传统的移动仓库完成销售的方式受到了市场的挑战而且由于产品高端，培育周期长，企业更看重产品的销售率和产品结构，而不是单纯的销量，所以提前收到一些名酒

资深白酒专家，中原基金执行合伙人金玉凤在接受《证券日报》记者采访时表示，四年来，前七大白酒企业的市场份额之和从18%左右增长到34%左右，行业品牌集中度越来越高此外，前七大酒企一直保持着年均20%以上的增速，正在逐步蚕食本土中小品牌的市场份额白酒行业对头部品牌企业的集中度越来越高，行业的挤压性增长越来越明显

高端白酒价格正在上涨

帮助酒企提升业绩。

事实上，通过白酒上市公司的年报数据，可以清晰地看到白酒行业的竞争格局。

据《证券日报》记者统计，19家白酒上市公司去年共实现营收2121.62亿元，2017年同期金额为1693.32亿元，同比上涨25.29%但从2018年个股公司营收增速来看，除*ST皇台公司营收同比下降46.47%外，其余18家公司去年均实现了营收同比增长

值得一提的是，去年有18家酒企实现了营收和净利润的同比增长但从各公司的主营业务表现分析，可以说几家公司是有喜有忧拥有高端酒的企业在2018年受益匪浅同时，通过数据分析，也可以看到企业的行业地位，以及未来面临的机遇和挑战

具体来看，作为白酒行业的两大龙头企业，五粮液2018年收入和净利润均实现超30%的增长，其中公司高价酒同比增长41.11%，中低价酒同比增长12.9%同样，贵州茅台2018年实现营收增长26.49%，净利润同比增长30%其中，茅台酒去年的营收增长率为24.99%，其他系列酒的营收增长率为39.88%

2018年，茅台和五粮液无论是高端酒还是系列酒，都有不错的表现，凸显了品牌价值和消费者对其产品的偏好此外，业内名酒山西汾酒，泸州老窖，洋河股份去年也取得了不错的成绩

值得注意的是，并不是所有的酒企都实现了所有品类的增长，对于一些公司来说，低价位的酒并没有取得很好的销量。

年报显示，舍得酒业2018年高端酒收入增长率为23.7%，低端酒收入较上年同期下降40.09%，去年，高档青稞酒收入同比增长10.35%，普通青稞酒收入同比下降18.92%，热巴青稞酒收入同比下降77.71%2018年，方水晶高档酒收入较上年同期增长41.66%，中档酒收入较上年同期下降5.32%，低档酒收入下降53.17%

对于2018年白酒上市公司的整体表现，蔡表示，白酒上市公司2018年年报数据反映出，中国白酒目前最大的特点是品牌化趋势，伴随着行业资源向名酒聚集，全行业产业链向消费端延伸在市场资源向名优酒倾斜的趋势下，伴随着名优酒的品牌效应和高端产品战略，行业挤压局面加剧，部分强势名优酒高端产品整体销量和利润增长可期

在蔡看来，未来中国白酒的整体竞争将继续加剧，尤其是伴随着二次高，高端市场的扩大，大量中低端白酒企业将消亡，而名酒固化，区域特色白酒企业崛起，大量中低端小型白酒企业消失将在未来发生但中国白酒作为文化载体的属性不会改变，甚至一些名酒，如毛舞阳，可能会因其稀缺性而进一步证券化，其金融和投资属性会被放大

从白酒上市公司的表现来看，高端白酒量价齐升，说明行业的复苏是结构性的复苏，而不是全行业的复苏白酒行业形成了金字塔形的五级阵营格局各阵营的企业要想跨越式增长，就要付出越来越多的成本，机会越来越少余枫这么说

品牌集中度更接近头部企业。

葡萄酒行业的集中度在不断提高，业内已经形成共识从上市酒企2018年年报和2019年一季度业绩报告可以看出，头部企业越来越强，部分企业开始掉队，行业八分分化情况越来越明显了

贵州茅台发布的2019年第一季度财报显示，报告期内，公司营业总收入同比增长22.21%，归属于母公司股东的净利润同比增长31.91%。

在天风证券分析师刘鹏看来，茅台自营直销政策已开始初见成效，将推动未来业绩稳步提升伴随着超市，卖场等直销渠道招标节奏的不断推进，以及茅台投入的逐步加大，公司利润率将进一步提升，由于吨价的提升，毛利率将继续上升

沪上一位茅台经销商对《证券日报》记者表示，目前53度天妃茅台批发价达到1950元/瓶，市场已经断货。

同样，五粮液在2019年一季度实现了营收和净利润的高增长，利润增速超过30%，一季度营收实现全年营收目标的35%。

对于五粮液市场的销售表现，接受《证券日报》采访的经销商表示，春节过后，五粮液的市场表现非常强劲，第七代经典五粮液的批发价达到900元—910元/瓶，这也让市场对第八代经典五粮液的上市充满期待。

中信证券首席分析师薛原发布研报称，五粮液改革决心已定，效果显著，王者归来通过公司价格和品牌的协同效应，公司品牌价值逐步回归五粮液价格上行的主要原因是消费者对公司有信心，经销商对公司未来有信心公司在满足消费者需求的基础上，保证渠道利润通过不断推荐产品，渠道，营销改革，推动品牌价值回归

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